Dépossédé du trésor par le géant Fafner, Wotan imagine un stratagème pour le récupérer : confier, sans se dévoiler, cette mission à Siegmund, le fils qu’il a engendré avec une mortelle. Celui-ci perdu, une nuit d’orage, se réfugie chez Hunding, propriétaire brutal auquel Sieglinde a été mariée de force. Se découvrant mutuellement, Siegmund et Sieglinde tombent éperdument amoureux et de leur union incestueuse naîtra Siegfried.
Pressé par Fricka de mettre fin à ces dévoiements, Wotan – malgré lui – charge Brünnhilde d’annoncer à Siegmund
sa mort prochaine. Mais elle lui désobéit, épargne d’abord Siegmund puis protège Sieglinde. Wotan doit finalement intervenir. Bannie, Brünnhilde est condamnée à périr sur un rocher entouré de flammes.